萬達離老賴還有多遠？

沒有等來萬達商管上市的消息，卻等來王健林拋售萬達股權的消息。“王健林轉讓北京萬達投資49%股權”的消息登上熱搜榜首。涉事方中國儒意（00136.HK）7月23日晚間發布公告，公告稱上海儒意以22.62億元購買北京萬達文化產業集團有限公司持有的北京萬達投資有限公司49%的股份，證實了王健林甩賣股權的消息。中國儒意收購萬達的公告發布后，資本市場對其反應并不強烈，截至24日收盤，中國儒意收盤價2.63港元/股，跌幅為2.28%，總市值263.5億港元，而中國儒意在2021年2月底股價一度高達17.8港元，和其高位相比股價已經跌去86%，市值蒸發1561億港元。和王健林有直接關系的萬達電影，在24日股價同樣下跌了3.51%，整體跌幅達85%，市值蒸發1710億元。資本市場對兩家合作并沒有想象中的期待。知情人士透露，此次王健林甩賣股權是為了回籠資金償還7月23日到期的4億美元債務，為了還債不斷甩賣資產，王健林又到了斷臂求生的時刻了？七月三次大甩賣其實細心投資者已經發現，7月21日晚間出現的股權變動，并不是萬達近期的首次甩賣。僅僅在7月，出售北京萬達投資股權已經是王健林的第三次甩賣旗下資產，而上一次密集甩賣資產的還是上一次2017年的資金危機，這次甩賣資產說明萬達同樣遭遇了資金危機。7月11日和7月18日晚間，萬達電影分別發布股權變動公告，北京萬達投資分別向東方財富實控人的妻子陸麗麗和莘縣融智轉讓其持有的公司股份1.8億股和1.77股，分別占萬達電影總股本的8.26%和8.14%，7月11日轉讓給陸麗麗的價格為12.07元/股，7月18日轉讓給莘縣融智的價格為13.17元/股，王健林分別回籠資金21.73億元和23.3億元，共計45.3億元，但以24日萬達電影收盤股價計算，王健林兩次甩賣的股份價值50.09億元，一向精明的王健林在這次甩賣中又虧了近5億元。在萬達電影連續兩次轉讓股權后，王健林再度出售北京萬達投資有限公司股權，此前，王健林及旗下北京萬達文化集團對萬達投資有限公司100%控股，出售成功后，北京萬達投資有限公司股權變動明顯，北京萬達文化產業集團持股49.8%，上海儒意影視持股49%，王健林持股1.2%，但王健林依然為實控人。業內人士分析認為，這次合作之所以能夠順利完成，是雙方各有所需。“儒意看中了萬達投資手中的院線資源，一方面是王健林急用錢，不然不會急著甩賣股權，這和當年2017年的斷臂求生有點像，也說明萬達正面臨巨大償債壓力，萬達的資金鏈再次遭遇問題。”據Wind數據顯示，大連萬達商管一年內需要償還的借款和其他債務為798億元，而截至今年一季度，萬達商管貨幣資金和可以快速變現的金融資產合計只有636億元，可融資金額明顯無力覆蓋短期債務。同時季末萬達商管有息負債余額達2044.32億元，為近四年高點，王健林的壓力可想而知。好在，萬達商管給王健林帶來定心丸，今年一季度萬達商管表現優秀，營收125億元，其中凈利潤高達44.87億元，是2020年以來最好季度表現。萬達已成老賴？和公眾認知的王健林財大氣粗不同，萬達已經多次被法院列為“老賴”。因有履行能力而拒不履行法律義務，萬達地產集團有限公司兩起關聯案件分別被強制執行8.41億元、2.46億元，萬達地產集團被上海市第二中級人民法院強制執行，執行標的超過10個“小目標”。據了解，萬達集團因未履行相關義務，公司被列為失信被執行人張霖被限制高消費。此次讓萬達地產成為“老賴”的地產項目位于廣東河源，萬達地產想要打造180萬平方米中央文化生活區，此次成為被執行人，說明這個項目進展并不順利。據《時代財經》的報道，珠海萬達商管母公司大連萬達集團境外總計13億美元的三筆銀行貸款已經觸發提前還貸風險，目前萬達與銀團參貸行已將合同約定的上市日期調整為2023年11月30日，而如今已經馬上進入8月，距離合同約定期限時間已非常短暫。金融分析師許藝表示，萬達如今雖然面臨一定的資金壓力，但不至于因為10億元成為老賴。“我認為萬達之所以被稱為執行人，可能是因為一些糾紛被申請資產保全或者凍結了。但在商業領域，難免會有一些糾紛和訴訟，這些糾紛和訴訟可能會導致資產被凍結或者保全。這種情況在商業領域是很常見的。”但萬達成為“老賴”的消息還是一度沖上熱搜，說明公眾和投資者對萬達資金問題較為關注，繼2017年資金危機后，王健林在斷臂求生下，萬達一度成為地產圈內活得較為滋潤的一家，但沒想到的是，如今地主家一樣沒有余糧，王健林不得不再次“斷臂求生”。萬達上市受挫在很多人心目中，萬達應該是家市值不菲的上市公司，但萬達只曾經是，自退市后萬達一直謀求上市，卻至今未果。2014年，王健林一怒從港股退市，其原因很明顯，是王健林感覺萬達被輕視了，畢竟當時自視甚高的王健林見到萬達市值一直不高，難免不爽，于是王健林沖冠一怒港股退市。據悉當時港交所再三挽留，最后差點撕破臉，港交所見挽留無望，就照章辦事，既然萬達是上市公司，想要退市就按規矩來。想要退市只能私有化，而私有化需要數百億港元。九年前的王健林確實硬氣，硬砸344億港元，直接把萬達給私有化了。為了退市成功，王健林還和股東簽署對賭協議——如果萬達不能在2023年10月底前完成上市，萬達不僅要回購全部股份，并要支付高額利息。當時王健林底氣十足，萬達廣場也在全國各大城市全面開花。但沒有想到的是，兩大A股交易所都沒有給王老板面子，同樣一句照章辦事——排隊，隊是排了，卻一直無法成功IPO。此時王健林已經略顯后悔，想重新回歸港股，但這次硬氣的是港交所，港交所也沒有給王健林面子，至今萬達商管已經3次IPO失利，眼看離對賭協議規定的期限只有百十來天，萬達上市仍遙遙無期。萬達上市被一推再推，導致債務壓力和潛在的回購風險成為王健林頭頂上懸掛的達摩克利斯之劍。資金壓力也迫使王健林不斷變賣資產還債。地產分析師王一然認為，萬達赴港上市屢次受挫，主要原因還是受限于國內商業地產行業發展空間，企業發展前景不被看好。“如果能夠上市，不需要多次提交IPO申請，現在萬達多次提交申請，也很難改變現實，萬達需要更多說服力的材料，才能打動市場。”王一然指出，萬達IPO屢屢受挫，其原因是受限于股市的情緒和IPO的估值，假若要獲得聆訊通過，必須提供更有力的證據證明，否則再次碰壁的可能性很大。同時王一然強調，IPO申請的概率是和提交次數成反比，提交次數越多，往往概率越低，萬達需要提供更多的材料證明自身的發展前景，否則很難獲批。而目前商業地產的前景并不被資本市場看好，2022年國內商業地產擬開業購物中心數量、體量雙雙進入負增長。即便是王健林讓萬達走上輕資產模式，負債率有所降低，依然很難獲得資本市場的青睞。萬達目前主要受限于較為有限的商業地產發展前景，即便是輕資產模式，也難以獲得市場的青睞。萬達上市壓力山大。萬達和萬科的“兩萬”之爭更讓王健林愁容滿面的是萬達和萬科的糾紛已經進入白熱化，王健林甚至找來國務院國資委法律顧問、中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬進行調停，根據劉紀鵬發表的視頻節目內容來看，因萬達與萬科的糾紛，6月5日，萬達商管19.79億元股權被凍結，股權凍結期限至2026年6月4日，為期三年。股權被凍結的原因是萬達和前戰略合作伙伴萬科的合作中產生的資金糾紛。劉紀鵬稱，王健林找到劉紀鵬，起初劉紀鵬并不想管，但劉紀鵬后來看到法院凍結了萬達商管19.79億股股權，知道問題的嚴重性。“這19.79億股股權，意味著1200多億的凈資產，這些凈資產將達萬達總資產的三分之一。”2018年萬達商管引入投資人時，萬達商管45.27億股權當時估值就已經2430億元。此次凍結萬達商管19.79億股股權，其金額遠遠超過和萬科的財務糾紛金額，這也是萬達和王健林不爽的關鍵所在，萬達通過官方聲明宣稱，將通過法律手段，有信心維護自身正當權益。劉紀鵬認為，這筆股權凍結將對萬達商管的上市產生巨大影響。“股權凍結首先意味著萬達的上市發行REITs基金將被遲滯。”股權凍結期限至2026年6月4日，而王健林和股東們的對賭協議期限只到2023年10月底，王健林現在最缺的是時間。萬達為了上市，把房地產的重資產都剝離，組建了珠海萬達商管。萬達商管在兩年前，以每股25元的Pre-IPO價格籌集了380億，新加坡PAG一家就180億，今年12月份珠海萬達商管上不了市，按照對賭協議，王健林需要贖回380億，還要支付12%的高額利息。目前萬達有息負債高達2044.32億元，債權人很多是金融機構，和金融機構合作過的企業都知道，金融機構為保證自己利益不受損害，合同一般都十分苛刻，只要萬達旗下資產發生一起被查封凍結的案子，按照協議金融機構就會提前贖回他們的資金，并要求萬達給予相應的賠償。一旦萬達債權人形成擠兌，王健林就是再如何變賣資產可能都無力應付。基于此，劉紀鵬在7月16日發布的《從萬科股改到萬達上市——跟郁亮說幾句心里話》視頻中呼吁，萬科和萬達和解。至于郁亮能否賣劉紀鵬一個面子放王健林一馬，也被眾多地產圈內人士關注，但截至目前郁亮和萬科并未對此做出回應。萬科與萬達方面能否接受此和解方案還尚未可知，但留給萬達的時間已經不多了。而有了富力和融創的前車之鑒，想接盤萬達的人可能會三思而后行，這對王健林甩賣資產亦有一定影響，從萬達電影虧了5億或能說明問題，照此來看，萬達或有更多資產會被“賤賣”，畢竟活下去才是最重要的。對賭協議即將到期，一旦萬達商管上市受阻，付出的代價將會是無比巨大。文丨BT財經 夢蕭