萬達(dá)離老賴還有多遠(yuǎn)？

沒有等來萬達(dá)商管上市的消息，卻等來王健林拋售萬達(dá)股權(quán)的消息。“王健林轉(zhuǎn)讓北京萬達(dá)投資49%股權(quán)”的消息登上熱搜榜首。涉事方中國(guó)儒意（00136.HK）7月23日晚間發(fā)布公告，公告稱上海儒意以22.62億元購(gòu)買北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司持有的北京萬達(dá)投資有限公司49%的股份，證實(shí)了王健林甩賣股權(quán)的消息。中國(guó)儒意收購(gòu)萬達(dá)的公告發(fā)布后，資本市場(chǎng)對(duì)其反應(yīng)并不強(qiáng)烈，截至24日收盤，中國(guó)儒意收盤價(jià)2.63港元/股，跌幅為2.28%，總市值263.5億港元，而中國(guó)儒意在2021年2月底股價(jià)一度高達(dá)17.8港元，和其高位相比股價(jià)已經(jīng)跌去86%，市值蒸發(fā)1561億港元。和王健林有直接關(guān)系的萬達(dá)電影，在24日股價(jià)同樣下跌了3.51%，整體跌幅達(dá)85%，市值蒸發(fā)1710億元。資本市場(chǎng)對(duì)兩家合作并沒有想象中的期待。知情人士透露，此次王健林甩賣股權(quán)是為了回籠資金償還7月23日到期的4億美元債務(wù)，為了還債不斷甩賣資產(chǎn)，王健林又到了斷臂求生的時(shí)刻了？七月三次大甩賣其實(shí)細(xì)心投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，7月21日晚間出現(xiàn)的股權(quán)變動(dòng)，并不是萬達(dá)近期的首次甩賣。僅僅在7月，出售北京萬達(dá)投資股權(quán)已經(jīng)是王健林的第三次甩賣旗下資產(chǎn)，而上一次密集甩賣資產(chǎn)的還是上一次2017年的資金危機(jī)，這次甩賣資產(chǎn)說明萬達(dá)同樣遭遇了資金危機(jī)。7月11日和7月18日晚間，萬達(dá)電影分別發(fā)布股權(quán)變動(dòng)公告，北京萬達(dá)投資分別向東方財(cái)富實(shí)控人的妻子陸麗麗和莘縣融智轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份1.8億股和1.77股，分別占萬達(dá)電影總股本的8.26%和8.14%，7月11日轉(zhuǎn)讓給陸麗麗的價(jià)格為12.07元/股，7月18日轉(zhuǎn)讓給莘縣融智的價(jià)格為13.17元/股，王健林分別回籠資金21.73億元和23.3億元，共計(jì)45.3億元，但以24日萬達(dá)電影收盤股價(jià)計(jì)算，王健林兩次甩賣的股份價(jià)值50.09億元，一向精明的王健林在這次甩賣中又虧了近5億元。在萬達(dá)電影連續(xù)兩次轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，王健林再度出售北京萬達(dá)投資有限公司股權(quán)，此前，王健林及旗下北京萬達(dá)文化集團(tuán)對(duì)萬達(dá)投資有限公司100%控股，出售成功后，北京萬達(dá)投資有限公司股權(quán)變動(dòng)明顯，北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持股49.8%，上海儒意影視持股49%，王健林持股1.2%，但王健林依然為實(shí)控人。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這次合作之所以能夠順利完成，是雙方各有所需。“儒意看中了萬達(dá)投資手中的院線資源，一方面是王健林急用錢，不然不會(huì)急著甩賣股權(quán)，這和當(dāng)年2017年的斷臂求生有點(diǎn)像，也說明萬達(dá)正面臨巨大償債壓力，萬達(dá)的資金鏈再次遭遇問題。”據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，大連萬達(dá)商管一年內(nèi)需要償還的借款和其他債務(wù)為798億元，而截至今年一季度，萬達(dá)商管貨幣資金和可以快速變現(xiàn)的金融資產(chǎn)合計(jì)只有636億元，可融資金額明顯無力覆蓋短期債務(wù)。同時(shí)季末萬達(dá)商管有息負(fù)債余額達(dá)2044.32億元，為近四年高點(diǎn)，王健林的壓力可想而知。好在，萬達(dá)商管給王健林帶來定心丸，今年一季度萬達(dá)商管表現(xiàn)優(yōu)秀，營(yíng)收125億元，其中凈利潤(rùn)高達(dá)44.87億元，是2020年以來最好季度表現(xiàn)。萬達(dá)已成老賴？和公眾認(rèn)知的王健林財(cái)大氣粗不同，萬達(dá)已經(jīng)多次被法院列為“老賴”。因有履行能力而拒不履行法律義務(wù)，萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司兩起關(guān)聯(lián)案件分別被強(qiáng)制執(zhí)行8.41億元、2.46億元，萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)被上海市第二中級(jí)人民法院強(qiáng)制執(zhí)行，執(zhí)行標(biāo)的超過10個(gè)“小目標(biāo)”。據(jù)了解，萬達(dá)集團(tuán)因未履行相關(guān)義務(wù)，公司被列為失信被執(zhí)行人張霖被限制高消費(fèi)。此次讓萬達(dá)地產(chǎn)成為“老賴”的地產(chǎn)項(xiàng)目位于廣東河源，萬達(dá)地產(chǎn)想要打造180萬平方米中央文化生活區(qū)，此次成為被執(zhí)行人，說明這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)展并不順利。據(jù)《時(shí)代財(cái)經(jīng)》的報(bào)道，珠海萬達(dá)商管母公司大連萬達(dá)集團(tuán)境外總計(jì)13億美元的三筆銀行貸款已經(jīng)觸發(fā)提前還貸風(fēng)險(xiǎn)，目前萬達(dá)與銀團(tuán)參貸行已將合同約定的上市日期調(diào)整為2023年11月30日，而如今已經(jīng)馬上進(jìn)入8月，距離合同約定期限時(shí)間已非常短暫。金融分析師許藝表示，萬達(dá)如今雖然面臨一定的資金壓力，但不至于因?yàn)?0億元成為老賴。“我認(rèn)為萬達(dá)之所以被稱為執(zhí)行人，可能是因?yàn)橐恍┘m紛被申請(qǐng)資產(chǎn)保全或者凍結(jié)了。但在商業(yè)領(lǐng)域，難免會(huì)有一些糾紛和訴訟，這些糾紛和訴訟可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)被凍結(jié)或者保全。這種情況在商業(yè)領(lǐng)域是很常見的。”但萬達(dá)成為“老賴”的消息還是一度沖上熱搜，說明公眾和投資者對(duì)萬達(dá)資金問題較為關(guān)注，繼2017年資金危機(jī)后，王健林在斷臂求生下，萬達(dá)一度成為地產(chǎn)圈內(nèi)活得較為滋潤(rùn)的一家，但沒想到的是，如今地主家一樣沒有余糧，王健林不得不再次“斷臂求生”。萬達(dá)上市受挫在很多人心目中，萬達(dá)應(yīng)該是家市值不菲的上市公司，但萬達(dá)只曾經(jīng)是，自退市后萬達(dá)一直謀求上市，卻至今未果。2014年，王健林一怒從港股退市，其原因很明顯，是王健林感覺萬達(dá)被輕視了，畢竟當(dāng)時(shí)自視甚高的王健林見到萬達(dá)市值一直不高，難免不爽，于是王健林沖冠一怒港股退市。據(jù)悉當(dāng)時(shí)港交所再三挽留，最后差點(diǎn)撕破臉，港交所見挽留無望，就照章辦事，既然萬達(dá)是上市公司，想要退市就按規(guī)矩來。想要退市只能私有化，而私有化需要數(shù)百億港元。九年前的王健林確實(shí)硬氣，硬砸344億港元，直接把萬達(dá)給私有化了。為了退市成功，王健林還和股東簽署對(duì)賭協(xié)議——如果萬達(dá)不能在2023年10月底前完成上市，萬達(dá)不僅要回購(gòu)全部股份，并要支付高額利息。當(dāng)時(shí)王健林底氣十足，萬達(dá)廣場(chǎng)也在全國(guó)各大城市全面開花。但沒有想到的是，兩大A股交易所都沒有給王老板面子，同樣一句照章辦事——排隊(duì)，隊(duì)是排了，卻一直無法成功IPO。此時(shí)王健林已經(jīng)略顯后悔，想重新回歸港股，但這次硬氣的是港交所，港交所也沒有給王健林面子，至今萬達(dá)商管已經(jīng)3次IPO失利，眼看離對(duì)賭協(xié)議規(guī)定的期限只有百十來天，萬達(dá)上市仍遙遙無期。萬達(dá)上市被一推再推，導(dǎo)致債務(wù)壓力和潛在的回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)成為王健林頭頂上懸掛的達(dá)摩克利斯之劍。資金壓力也迫使王健林不斷變賣資產(chǎn)還債。地產(chǎn)分析師王一然認(rèn)為，萬達(dá)赴港上市屢次受挫，主要原因還是受限于國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展空間，企業(yè)發(fā)展前景不被看好。“如果能夠上市，不需要多次提交IPO申請(qǐng)，現(xiàn)在萬達(dá)多次提交申請(qǐng)，也很難改變現(xiàn)實(shí)，萬達(dá)需要更多說服力的材料，才能打動(dòng)市場(chǎng)。”王一然指出，萬達(dá)IPO屢屢受挫，其原因是受限于股市的情緒和IPO的估值，假若要獲得聆訊通過，必須提供更有力的證據(jù)證明，否則再次碰壁的可能性很大。同時(shí)王一然強(qiáng)調(diào)，IPO申請(qǐng)的概率是和提交次數(shù)成反比，提交次數(shù)越多，往往概率越低，萬達(dá)需要提供更多的材料證明自身的發(fā)展前景，否則很難獲批。而目前商業(yè)地產(chǎn)的前景并不被資本市場(chǎng)看好，2022年國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)擬開業(yè)購(gòu)物中心數(shù)量、體量雙雙進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)。即便是王健林讓萬達(dá)走上輕資產(chǎn)模式，負(fù)債率有所降低，依然很難獲得資本市場(chǎng)的青睞。萬達(dá)目前主要受限于較為有限的商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展前景，即便是輕資產(chǎn)模式，也難以獲得市場(chǎng)的青睞。萬達(dá)上市壓力山大。萬達(dá)和萬科的“兩萬”之爭(zhēng)更讓王健林愁容滿面的是萬達(dá)和萬科的糾紛已經(jīng)進(jìn)入白熱化，王健林甚至找來國(guó)務(wù)院國(guó)資委法律顧問、中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬進(jìn)行調(diào)停，根據(jù)劉紀(jì)鵬發(fā)表的視頻節(jié)目?jī)?nèi)容來看，因萬達(dá)與萬科的糾紛，6月5日，萬達(dá)商管19.79億元股權(quán)被凍結(jié)，股權(quán)凍結(jié)期限至2026年6月4日，為期三年。股權(quán)被凍結(jié)的原因是萬達(dá)和前戰(zhàn)略合作伙伴萬科的合作中產(chǎn)生的資金糾紛。劉紀(jì)鵬稱，王健林找到劉紀(jì)鵬，起初劉紀(jì)鵬并不想管，但劉紀(jì)鵬后來看到法院凍結(jié)了萬達(dá)商管19.79億股股權(quán)，知道問題的嚴(yán)重性。“這19.79億股股權(quán)，意味著1200多億的凈資產(chǎn)，這些凈資產(chǎn)將達(dá)萬達(dá)總資產(chǎn)的三分之一。”2018年萬達(dá)商管引入投資人時(shí)，萬達(dá)商管45.27億股權(quán)當(dāng)時(shí)估值就已經(jīng)2430億元。此次凍結(jié)萬達(dá)商管19.79億股股權(quán)，其金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過和萬科的財(cái)務(wù)糾紛金額，這也是萬達(dá)和王健林不爽的關(guān)鍵所在，萬達(dá)通過官方聲明宣稱，將通過法律手段，有信心維護(hù)自身正當(dāng)權(quán)益。劉紀(jì)鵬認(rèn)為，這筆股權(quán)凍結(jié)將對(duì)萬達(dá)商管的上市產(chǎn)生巨大影響。“股權(quán)凍結(jié)首先意味著萬達(dá)的上市發(fā)行REITs基金將被遲滯。”股權(quán)凍結(jié)期限至2026年6月4日，而王健林和股東們的對(duì)賭協(xié)議期限只到2023年10月底，王健林現(xiàn)在最缺的是時(shí)間。萬達(dá)為了上市，把房地產(chǎn)的重資產(chǎn)都剝離，組建了珠海萬達(dá)商管。萬達(dá)商管在兩年前，以每股25元的Pre-IPO價(jià)格籌集了380億，新加坡PAG一家就180億，今年12月份珠海萬達(dá)商管上不了市，按照對(duì)賭協(xié)議，王健林需要贖回380億，還要支付12%的高額利息。目前萬達(dá)有息負(fù)債高達(dá)2044.32億元，債權(quán)人很多是金融機(jī)構(gòu)，和金融機(jī)構(gòu)合作過的企業(yè)都知道，金融機(jī)構(gòu)為保證自己利益不受損害，合同一般都十分苛刻，只要萬達(dá)旗下資產(chǎn)發(fā)生一起被查封凍結(jié)的案子，按照協(xié)議金融機(jī)構(gòu)就會(huì)提前贖回他們的資金，并要求萬達(dá)給予相應(yīng)的賠償。一旦萬達(dá)債權(quán)人形成擠兌，王健林就是再如何變賣資產(chǎn)可能都無力應(yīng)付。基于此，劉紀(jì)鵬在7月16日發(fā)布的《從萬科股改到萬達(dá)上市——跟郁亮說幾句心里話》視頻中呼吁，萬科和萬達(dá)和解。至于郁亮能否賣劉紀(jì)鵬一個(gè)面子放王健林一馬，也被眾多地產(chǎn)圈內(nèi)人士關(guān)注，但截至目前郁亮和萬科并未對(duì)此做出回應(yīng)。萬科與萬達(dá)方面能否接受此和解方案還尚未可知，但留給萬達(dá)的時(shí)間已經(jīng)不多了。而有了富力和融創(chuàng)的前車之鑒，想接盤萬達(dá)的人可能會(huì)三思而后行，這對(duì)王健林甩賣資產(chǎn)亦有一定影響，從萬達(dá)電影虧了5億或能說明問題，照此來看，萬達(dá)或有更多資產(chǎn)會(huì)被“賤賣”，畢竟活下去才是最重要的。對(duì)賭協(xié)議即將到期，一旦萬達(dá)商管上市受阻，付出的代價(jià)將會(huì)是無比巨大。文丨BT財(cái)經(jīng) 夢(mèng)蕭