上海機(jī)電拋出53億元關(guān)聯(lián)交易，遭上交所緊急問詢

5月15日，上海機(jī)電因巨額關(guān)聯(lián)交易連發(fā)多條公告。該公司表示，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)關(guān)聯(lián)方上海電氣、電氣香港、電氣集團(tuán)香港合計(jì)持有的上海集優(yōu)100%股權(quán)，并以公司自有資金一次性全部支付53.18億元。該收購(gòu)事項(xiàng)隨即引發(fā)上交所問詢，要求公司補(bǔ)充說明交易必要性、標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)狀況、交易估值作價(jià)等多方面內(nèi)容，并質(zhì)疑其可能存在利益輸送的情形。受上述消息傳導(dǎo)，上海機(jī)電與上海電氣股價(jià)15日均出現(xiàn)下調(diào)。截至5月15日收盤，上海機(jī)電收跌5.16%，報(bào)13.43元/股，總市值137.35億元；上海電氣A股收跌1.81%，報(bào)4.34元/股，總市值676.16億元。截至5月16日收盤，上海機(jī)電股價(jià)有所回升，上漲1.41%；上海電氣A股股價(jià)仍延續(xù)跌勢(shì)。53億元現(xiàn)金收購(gòu)公開信息顯示，上海機(jī)電前身系上海上菱電冰箱總廠，1993年7月進(jìn)行股份制改組后，次年在上交所掛牌上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電梯制造、冷凍空調(diào)設(shè)備制造、印刷包裝機(jī)械制造、液壓產(chǎn)品制造、焊接器材制造、人造板機(jī)械制造、工程機(jī)械制造及電機(jī)制造等。截至2023年12月31日，上海電氣直接持有上海機(jī)電48.02%股份，系公司控股股東。上海電氣成立于2004年，并于2008年完成上市，現(xiàn)已成為大型綜合性高端裝備制造企業(yè)集團(tuán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括新能源及環(huán)保設(shè)備、高效清潔能源設(shè)備、工業(yè)裝備、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。其實(shí)際控制人為上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。由于本次交易的交易對(duì)方上海電氣為公司控股股東，電氣香港為上海電氣全資子公司，電氣集團(tuán)香港為公司實(shí)際控制人電氣控股之全資子公司，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。上海機(jī)電對(duì)本次收購(gòu)事項(xiàng)可謂勢(shì)在必行。一方面，據(jù)上海機(jī)電公告，上海集優(yōu)主要從事工業(yè)緊固件、汽車緊固件、工具、葉片與軸承等工業(yè)基礎(chǔ)件、關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，為工業(yè)基礎(chǔ)件、關(guān)鍵零部件“專精特新”資產(chǎn)。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅虾C(jī)電將成為全球最大綜合性工業(yè)基礎(chǔ)件產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一，能夠增厚公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步提振投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。另一方面，這筆關(guān)聯(lián)交易金額高達(dá)53.18億元，上海機(jī)電還將以公司自有資金一次性全部支付。截至2024年3月31日，上海機(jī)電持有貨幣資金128.22億元，該收購(gòu)金額已占據(jù)公司現(xiàn)有貨幣資金的41.48%。盡管出手闊綽，但上海機(jī)電的業(yè)績(jī)情況并不樂觀。2024年一季報(bào)顯示，上海機(jī)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.11億元，同比下降5.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.12億元，同比下降8.08%。報(bào)告期內(nèi)，該公司負(fù)債合計(jì)209.64億元，而由于銷售下降，當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?.18億元。上海機(jī)電總經(jīng)理莊華也在近期業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，受房地產(chǎn)行業(yè)的影響，公司主營(yíng)電梯行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況，新梯需求出現(xiàn)“從升轉(zhuǎn)降”的拐點(diǎn)，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈。有業(yè)內(nèi)人士指出，主營(yíng)業(yè)務(wù)的碰壁或是其急迫收購(gòu)的一大導(dǎo)火索。上交所緊急問詢面對(duì)這筆巨額關(guān)聯(lián)交易，監(jiān)管層也迅速提出質(zhì)疑。在問詢函中，上交所要求上海機(jī)電核實(shí)并補(bǔ)充披露交易必要性、交易估值公允性等事項(xiàng)。一是交易必要性。上交所指出，在本次關(guān)聯(lián)交易中，上海機(jī)電將一次性向關(guān)聯(lián)方支付大額資金，且并未對(duì)股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)設(shè)置業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償。據(jù)此，上海機(jī)電需要充分說明一次性向關(guān)聯(lián)方支付大額資金的原因和合理性，是否影響公司正常經(jīng)營(yíng)，相關(guān)安排是否符合商業(yè)慣例，是否充分保障上市公司及中小股東利益；另外，進(jìn)一步說明在本次交易中不設(shè)置業(yè)績(jī)承諾的原因，并明確公司在本次關(guān)聯(lián)交易中采取的維護(hù)上市公司小股東利益的必要措施。廣東環(huán)宇京茂律師事務(wù)所徐越惠律師在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，關(guān)聯(lián)收購(gòu)的補(bǔ)償承諾目的之一是為了保護(hù)上市公司及投資者的權(quán)益。上海機(jī)電此次購(gòu)買關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，若交易標(biāo)的賬面值溢價(jià)超過100%，但未要求交易對(duì)方提供補(bǔ)償承諾等，根據(jù)上交所規(guī)定，上海機(jī)電應(yīng)說明具體原因，以保障投資者的合法利益。二是標(biāo)的公司具體情況。據(jù)上海機(jī)電公告，上海集優(yōu)主營(yíng)工業(yè)緊固件、汽車緊固件、工具、葉片與軸承等工業(yè)基礎(chǔ)零部件。業(yè)績(jī)方面，上海集優(yōu)2022年、2023年?duì)I業(yè)收入分別為89.80億元、95.85億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.49億元、2.37億元，出現(xiàn)增收不增利的情況。上交所要求上海機(jī)電說明標(biāo)的公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)績(jī)下滑的原因及風(fēng)險(xiǎn)，以及本次投資回報(bào)的可實(shí)現(xiàn)性。另外，還需進(jìn)一步闡明上海集優(yōu)與公司當(dāng)前主業(yè)發(fā)展情況的匹配性、協(xié)同性，以及上海機(jī)電能否對(duì)其進(jìn)行有效控制。值得注意的是，長(zhǎng)期以來(lái)，上海機(jī)電主要依托控股子公司上海三菱電梯開展電梯生產(chǎn)、銷售及維保業(yè)務(wù)，電梯業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模占比超90%；而上海集優(yōu)主營(yíng)工業(yè)基礎(chǔ)件、關(guān)鍵零部件，兩者業(yè)務(wù)協(xié)同性較為薄弱。三是交易估值公允性。本次關(guān)聯(lián)交易中，上海集優(yōu)100%股權(quán)評(píng)估價(jià)值為53.18億元，評(píng)估方法為資產(chǎn)基礎(chǔ)法，增值率為22.31%。各業(yè)務(wù)板塊中，葉片板塊、軸承板塊等4個(gè)業(yè)務(wù)板塊均采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，汽車緊固件板塊采用收益法評(píng)估，增值率為40.31%。上交所對(duì)其股權(quán)評(píng)估價(jià)值、高增值率及評(píng)估方法提出質(zhì)疑，要求公司補(bǔ)充披露相關(guān)參數(shù)及過程，并結(jié)合上述問題說明本次關(guān)聯(lián)交易的評(píng)估價(jià)值是否公允，是否存在利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送的情形，是否有利于保障上市公司利益。關(guān)于是否存在利益輸送情形，徐越惠表示，假如上海機(jī)電存在關(guān)聯(lián)購(gòu)買資產(chǎn)后，導(dǎo)致實(shí)控人等對(duì)上市公司形成非經(jīng)營(yíng)性資金占用的，根據(jù)上交所的規(guī)定，應(yīng)公告明確合理的解決方案，并在交易實(shí)施完成前解決。此外，上交所還要求公司全體董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員對(duì)本次關(guān)聯(lián)交易的必要性、交易定價(jià)公允性等發(fā)表明確意見。上交所認(rèn)為，為保障中小股東的質(zhì)詢權(quán)、知情權(quán)，公司還應(yīng)當(dāng)盡快組織召開投資者說明會(huì)，就本次交易的具體情況向投資者進(jìn)行充分說明。控股股東或是“推手”作為關(guān)聯(lián)交易的另一方，本次收購(gòu)離不開上海電氣的推動(dòng)。5月15日，上海電氣同樣宣布了上述收購(gòu)事項(xiàng)。據(jù)透露，前述交易完成后，公司工業(yè)裝備板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)有效整合，上海機(jī)電亦將明確其“專精特新”產(chǎn)業(yè)平臺(tái)定位，拓寬工業(yè)基礎(chǔ)件、關(guān)鍵零部件、子系統(tǒng)、機(jī)電一體化產(chǎn)品范圍，打造并完善產(chǎn)品組合多元化，并進(jìn)一步發(fā)揮上海機(jī)電和上海集優(yōu)在工業(yè)基礎(chǔ)件及關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，服務(wù)國(guó)家制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略。記者注意到，早在去年年初，上海電氣就對(duì)旗下上市公司進(jìn)行了多番調(diào)整。彼時(shí)，上海機(jī)電宣布換帥，由劉平出任公司董事長(zhǎng)，莊華出任總經(jīng)理（法定代表人）。履歷顯示，劉平現(xiàn)任上海電氣總裁，莊華曾任上海電氣控股子公司海立股份董事、總經(jīng)理職位。此外，上海電氣旗下另外兩家上市公司海立股份、電氣風(fēng)電同樣進(jìn)行了人事變動(dòng)。整合表象之下是上海電氣尚未擺脫業(yè)績(jī)危機(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年—2023年，上海電氣分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1372.85億元、1313.88億元、1176.23億元、1147.97億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.58億、-99.88億元、-35.66億元、2.85億元。值得注意的是，上海電氣業(yè)績(jī)暴雷始于2021年曝出的專網(wǎng)通信詐騙案件。當(dāng)年5月，上海電氣披露稱，子公司上海電氣通訊公司存在應(yīng)收賬款普遍逾期，客戶均存在不同程度的欠款行為。同時(shí)，電氣通訊公司可能無(wú)法償還上海電氣提供的股東借款77.66億元，將對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊憽哪陥?bào)來(lái)看，上海電氣2021年度計(jì)提電氣通訊公司應(yīng)收賬款和存貨減值損失92.22億元，公司當(dāng)年凈虧損99.88億元。2021年，由于部分下屬企業(yè)原材料價(jià)格和物流成本上漲，以及部分海外工程業(yè)務(wù)建造成本大幅增加、應(yīng)收款項(xiàng)回款不及預(yù)期影響，上海電氣再度虧損超35億元。2022年年末，由于未及時(shí)披露相關(guān)重大事件、2020年年報(bào)存在虛假記載，上海電氣被責(zé)令改正，并處以500萬(wàn)元罰款。盡管2023年已扭虧為盈，但在今年一季度，上海電氣再度出現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降的情況。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205.87億元，同比減少3.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3200.9萬(wàn)元，同比減少91.27%。多番承壓之下，上海電氣總裁劉平在近期業(yè)績(jī)說明會(huì)上提及，2024年，公司將加快在核心基礎(chǔ)零部件、關(guān)鍵技術(shù)、重大裝備等方面實(shí)現(xiàn)突破。但作為關(guān)聯(lián)方，持股48.02%的上海電氣將回避審議表決，此次交易方案能否通過還尚未可知。目前的爭(zhēng)議在于，上海機(jī)電急于現(xiàn)金拿下業(yè)績(jī)處于下行期的上海集優(yōu)資產(chǎn)，而且并沒業(yè)績(jī)承諾，看似在為業(yè)績(jī)“新增長(zhǎng)點(diǎn)”找出路，可是上海集優(yōu)的業(yè)務(wù)受海外市場(chǎng)影響較多，收購(gòu)后業(yè)績(jī)是否變臉還存在較大不確定性。此外，因?yàn)樯虾C(jī)電股權(quán)比較分散，該巨額現(xiàn)金收購(gòu)案能否最終獲得中小股東的支持，也存在不確定性。