困在排名里的基金經(jīng)理

如果公募基金經(jīng)理從相對(duì)收益角度來做投資，難免會(huì)過于關(guān)注周圍人在做什么，看到別人買的板塊漲起來心里會(huì)發(fā)慌，這種心態(tài)容易導(dǎo)致投資動(dòng)作變形。多位業(yè)內(nèi)人士建議，公募基金經(jīng)理也應(yīng)多一些絕對(duì)收益的初心，讓投資者真正享受基金凈值的上漲，而不是坐上凈值過山車◎記者 陸海晴“每天晚上都會(huì)查看所管的基金當(dāng)日凈值情況，同時(shí)也了解同類型基金的凈值表現(xiàn)。”李飛（化名）在一家小基金公司擔(dān)任基金經(jīng)理，他直言壓力非常大，“我們渠道能力比較弱，業(yè)績(jī)必須足夠亮眼，才能被市場(chǎng)看到。”排名重壓之下往往導(dǎo)致極致化打法。李飛即是如此，他押注細(xì)分賽道，持倉頗為集中。“短期業(yè)績(jī)亮眼等于吸引資金流入”已成為行業(yè)心照不宣的秘密，行走在這條捷徑上的人越來越多。困在排名里的基金經(jīng)理似乎找到了短期突圍的捷徑，那么誰來為投資者的長(zhǎng)期利益負(fù)責(zé)呢？排名壓力如影隨形“公募行業(yè)是非常透明的，每一天、每一個(gè)星期、每一個(gè)季度等的排名都看得到，尤其在互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)，不少投資者是根據(jù)業(yè)績(jī)排名來買基金的。誰短期跑得快，就買誰。”李飛無奈地接受“被比較”的命運(yùn)。“一旦基金短期業(yè)績(jī)不好，來自各方面的壓力就會(huì)襲來。互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)評(píng)論區(qū)的評(píng)論不忍直視，渠道會(huì)找上門來詢問下跌的原因，有時(shí)候老板也會(huì)找自己談心。”做了基金經(jīng)理后，李飛的白頭發(fā)多了不少，他正試圖通過健身來緩解這種“被比較”的壓力。每晚8點(diǎn)多，顧楊（化名）所在的團(tuán)隊(duì)都會(huì)開會(huì)，復(fù)盤當(dāng)日公司旗下基金凈值表現(xiàn)情況，并分析全市場(chǎng)基金表現(xiàn)。“我們的總經(jīng)理也參會(huì)，基金凈值一兩天表現(xiàn)不好，他不會(huì)說什么，但如果連續(xù)多日落后，作為基金經(jīng)理在會(huì)上還是非常尷尬的。”“市場(chǎng)上沒有常勝將軍，每種投資策略既有順風(fēng)的時(shí)候，也難免會(huì)遭遇逆風(fēng)。”顧楊有些無奈，年輕基金經(jīng)理的處境似乎更為艱難，“當(dāng)前基金產(chǎn)品數(shù)量超萬只，對(duì)于沒有資歷、沒有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理來說，大家關(guān)注的往往是短期業(yè)績(jī)排名。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，稍不留神就會(huì)被淘汰。”畢竟排名靠前意味著有規(guī)模，而規(guī)模對(duì)基金公司意味著收入。過去幾年，不少初出茅廬的年輕人因?yàn)槎唐跇I(yè)績(jī)突出，而快速躋身百億級(jí)基金經(jīng)理行列。例如，2020年，前海開源基金崔宸龍開始管理基金。在2021年初，他管理的基金規(guī)模還不到10億元，尚未走入大眾視野。2021年，這位新銳基金經(jīng)理一舉奪冠，此后其管理規(guī)模迅速攀升。截至2022年6月底，崔宸龍的基金管理規(guī)模近400億元。即使近1年業(yè)績(jī)不佳，截至今年二季度末，崔宸龍?jiān)诠芑鹨?guī)模也超過200億元。極致打法頻現(xiàn)讓基金短期業(yè)績(jī)出眾的渴望隨之而來。公司將李飛在管的某只基金定位為熱門主題基金，持倉較為集中，從而使基金更有銳度，以吸引更多投資者的關(guān)注。以極致化打法做大規(guī)模，早已不是李飛的獨(dú)家秘笈，越來越多的基金經(jīng)理采取類似的方法，試圖吸睛又吸金。今年以來AI板塊一騎絕塵，多只基金因重倉AI板塊，短期業(yè)績(jī)頗為亮眼，規(guī)模也實(shí)現(xiàn)大幅躍升。部分基金甚至從瀕臨清盤的迷你基金，搖身一變成為“10億基”。以某移動(dòng)互聯(lián)混合基金為例，截至去年底，該基金規(guī)模只有6000多萬元。從基金持倉來看，幾乎清一色的AI概念股。受益于AI板塊起舞，該基金業(yè)績(jī)領(lǐng)先，截至今年二季度末，基金總規(guī)模已接近8億元。亦有基金經(jīng)理追風(fēng)而來，大刀闊斧地更換持倉。以某股票混合基金為例，去年底前十大重倉股全部是新能源標(biāo)的，到了今年一季度末全部變成AI概念股。從二季度末情況來看，繼續(xù)凌厲換倉，前十大重倉股中有8個(gè)新面孔。在這條極致化的道路上，“李飛”們已難以回頭。“從互聯(lián)網(wǎng)渠道來看，押注細(xì)分賽道的基金比較受到青睞。因?yàn)橐坏┬袠I(yè)風(fēng)來，這類基金凈值漲幅頗大，對(duì)投資者有很強(qiáng)的誘惑。同時(shí)，大部分投資者會(huì)把這類基金定義為主題基金，如果基金經(jīng)理一旦更換賽道，會(huì)引起投資者的不滿，導(dǎo)致份額流失、規(guī)模下降。”受傷的投資者陽光底下沒有新鮮事。前幾年新能源板塊頗為強(qiáng)勢(shì)，也有多只基金憑借對(duì)新能源板塊的重倉而實(shí)現(xiàn)規(guī)模的大幅增長(zhǎng)。但是現(xiàn)在回頭來看，多數(shù)基金虧損慘重。以某優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金為例，2021年基金收益率超過50%，可謂風(fēng)光無限，基金規(guī)模隨之快速增長(zhǎng)，到2021年底已接近百億元。此后新能源板塊表現(xiàn)不佳，2022年該基金虧損超20%，今年以來虧損也已超過20%。從二季度情況來看，該基金已放棄堅(jiān)守新能源板塊，持倉切換到半導(dǎo)體賽道。這意味著，大多數(shù)投資者可能買在了相對(duì)高點(diǎn)，處于虧損狀態(tài)。上述追AI的股票混合基金也遭遇較大回撤，近一個(gè)月虧損超過20%，幾乎回吐今年以來的漲幅。去年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出，將合規(guī)風(fēng)控水平、3年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利等納入績(jī)效考核范疇，弱化規(guī)模排名、短期業(yè)績(jī)、收入利潤(rùn)等指標(biāo)的考核比重。“資管行業(yè)有個(gè)默認(rèn)的觀點(diǎn)，公募基金是做相對(duì)收益的，私募基金是做絕對(duì)收益的。”滬上某基金經(jīng)理表示，如果公募基金經(jīng)理從相對(duì)收益角度來做投資，難免會(huì)過于關(guān)注周圍人在做什么，看到別人買的板塊漲起來心里會(huì)發(fā)慌，這種心態(tài)容易導(dǎo)致投資動(dòng)作變形。更有部分基金經(jīng)理為了短期排名以及吸引投資者目光，走極致化道路，最終忽視了投資者利益。多位業(yè)內(nèi)人士建議，公募基金經(jīng)理也應(yīng)多一些絕對(duì)收益的初心，讓投資者真正享受基金凈值的上漲，而不是坐上凈值過山車，最終高位站崗，落得一地雞毛。