阿里遭遇多重利空，但別忘了它超預(yù)期的財(cái)報(bào)

阿里巴巴強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流將為股票回購(gòu)和派息帶來(lái)支撐。阿里巴巴周四（11月16日）公布的2024財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季營(yíng)收為2248億元，每股收益為15.63元，接受FactSet調(diào)查的分析師此前預(yù)計(jì)，第二財(cái)季營(yíng)收為2245億元，每股收益為15.28元。業(yè)績(jī)超預(yù)期原本值得投資者慶祝，但阿里同時(shí)在財(cái)報(bào)中宣布：鑒于多方面不確定性因素，不再推進(jìn)云智能集團(tuán)的完全分拆；盒馬鮮生的首次公開募股計(jì)劃也已暫緩；另?yè)?jù)美國(guó)證交會(huì)（SEC）官網(wǎng)披露的F144文件顯示，馬云家族信托擬減持1000萬(wàn)股阿里股票，市值超過(guò)8.7億美元。阿里巴巴美股（BABA）周四大幅下跌，收盤下跌9.14%，創(chuàng)下一年多來(lái)最大單日跌幅，周五交易的阿里巴巴港股（9988.HK）跌幅也達(dá)到了9.96%。中概互聯(lián)網(wǎng)ETF KraneShares CSI China Internet (KWEB)周四下跌了5%，KraneShares首席投資官布蘭登·埃亨(Brendan Ahern)評(píng)論說(shuō)，昨日中概股遭到了“圍攻”，互聯(lián)網(wǎng)股首當(dāng)其沖，埃亨將此描述為“買方罷工”(buyer’s strike)。《巴倫周刊》認(rèn)為，中美兩國(guó)元首本周舉行會(huì)晤，緩解了投資者對(duì)于兩國(guó)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)為地緣政治沖突的擔(dān)憂，但投資者期待已久的云業(yè)務(wù)分拆計(jì)劃被取消的消息導(dǎo)致?lián)鷳n重新燃起，凸顯出中美關(guān)系繼續(xù)對(duì)中國(guó)科技行業(yè)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。阿里巴巴在財(cái)報(bào)中說(shuō)：“美國(guó)近期擴(kuò)大對(duì)先進(jìn)計(jì)算芯片出口的限制，給云智能集團(tuán)的前景帶來(lái)不確定性。我們認(rèn)為，云智能集團(tuán)的完全分拆可能無(wú)法按照原先的設(shè)想提升股東價(jià)值，因此決定不再推進(jìn)云智能集團(tuán)的完全分拆，而是會(huì)面對(duì)不確定的環(huán)境，專注建立云智能集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)的模型。”Vontobel Asset Management全球股票和新興市場(chǎng)策略投資組合經(jīng)理拉米茲·切拉特(Ramiz Chelat)評(píng)論說(shuō)，美國(guó)的限制措施可能會(huì)削弱阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)公司提供人工智能相關(guān)服務(wù)的能力，為其云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景造成不確定性，分拆業(yè)務(wù)的吸引力隨之下降。今年3月，阿里巴巴宣布了變革性的“一拆六”重組計(jì)劃。云業(yè)務(wù)一直是阿里巴巴增長(zhǎng)目標(biāo)和重組藍(lán)圖的核心，直接投資于阿里巴巴云計(jì)算和人工智能業(yè)務(wù)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)非常有吸引力，如果分拆上市，阿里云可能會(huì)獲得更高的估值。不過(guò)，美國(guó)新推出的出口限令給阿里云的業(yè)務(wù)前景和分拆計(jì)劃帶來(lái)壓力，看漲阿里巴巴股票理由中的一個(gè)支柱遭到了破壞。阿里巴巴同時(shí)還宣布，盒馬鮮生的首次公開募股計(jì)劃已暫停，正在評(píng)估市場(chǎng)情況，確保成功推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施和提升股東價(jià)值。今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩令國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)承壓，也讓阿里巴巴旗下業(yè)務(wù)分拆上市計(jì)劃實(shí)施起來(lái)變得更加復(fù)雜。到目前為止，只有菜鳥提交了赴港上市申請(qǐng)。自2020年底觸及峰值以來(lái)，阿里巴巴市值已經(jīng)下跌了70%以上。中國(guó)大型科技公司已成為中美關(guān)系中的一個(gè)“燃點(diǎn)”。為了控制中國(guó)獲得人工智能等先進(jìn)技術(shù)的機(jī)會(huì)，今年10月美國(guó)擴(kuò)大了限制對(duì)華出口高科技芯片的規(guī)定。本周三，中美兩國(guó)元首在舊金山舉行會(huì)晤，中美關(guān)系出現(xiàn)“解凍”跡象，但有關(guān)兩國(guó)對(duì)芯片或電池零部件等商品互征關(guān)稅的問(wèn)題幾乎還沒(méi)有被提及。阿里巴巴在第二財(cái)季財(cái)報(bào)中說(shuō)：“這些新的限制可能會(huì)對(duì)云智能集團(tuán)提供產(chǎn)品和服務(wù)的能力以及履行現(xiàn)有合同的能力產(chǎn)生重大不利影響，從而對(duì)我們的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況造成負(fù)面影響。新的限制也可能對(duì)我們的多個(gè)相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生更廣泛的影響，限制公司升級(jí)技術(shù)的能力。”Vontobel Asset Management的切拉特選擇繼續(xù)持有阿里巴巴的股票，他認(rèn)為，在新管理層嘗試修復(fù)核心電商業(yè)務(wù)并穩(wěn)定市場(chǎng)份額之際，繼續(xù)持有股票耐心等待將為投資者帶來(lái)回報(bào)，阿里巴巴強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流為股票回購(gòu)和派息帶來(lái)支撐，包括物流在內(nèi)的電商以外業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率正在改善。同樣持有阿里巴巴股票的對(duì)沖基金Great Hill Capital董事長(zhǎng)托馬斯·海耶斯(Thomas Hayes)說(shuō)：“雖然阿里巴巴宣布放棄分拆云業(yè)務(wù)令投資者感到失望，但重要的是要記住，阿里巴巴的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了9%，每股收益同比增長(zhǎng)了21%，市場(chǎng)只是被阿里巴巴放棄阿里云分拆計(jì)劃的消息打了個(gè)措手不及。”海耶斯補(bǔ)充說(shuō)：“資本市場(chǎng)不喜歡意外”。文 | 巴倫周刊編輯 | 郭力群版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）