短短一周，萬(wàn)億美元市值灰飛煙滅

作 者丨吳斌編 輯丨胡慧茵圖 源丨攝圖網(wǎng)在重磅財(cái)報(bào)公布前夕，美股科技巨頭遭遇當(dāng)頭棒喝。隨著科技股遭遇拋售，過(guò)去一周納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)下2022年11月以來(lái)的最大單周跌幅，七巨頭市值蒸發(fā)規(guī)模創(chuàng)下了新紀(jì)錄，9500億美元市值“灰飛煙滅”。“AI賣鏟人”英偉達(dá)亦未能幸免，上周五暴跌10%，市值蒸發(fā)2120億美元，創(chuàng)下2020年3月以來(lái)最大單日跌幅。蘋果、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟、英偉達(dá)和特斯拉占標(biāo)普500指數(shù)權(quán)重高達(dá)30%，接下來(lái)七巨頭財(cái)報(bào)將對(duì)美股走勢(shì)產(chǎn)生巨大影響。在上周美股大跌后，本周特斯拉、Meta、微軟、谷歌母公司Alphabet將公布財(cái)報(bào)。在很長(zhǎng)時(shí)間里，科技股都是推動(dòng)美股漲勢(shì)的關(guān)鍵力量，而如今疲態(tài)已經(jīng)顯現(xiàn)。七巨頭漲勢(shì)為何失去動(dòng)能？未來(lái)還能引領(lǐng)美股進(jìn)一步走高嗎？科技巨頭為何大跌？在近期科技巨頭回調(diào)背后，一系列因素都在發(fā)揮作用。長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，超微電腦釋放的利空引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒擴(kuò)散，部分對(duì)財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)擔(dān)憂的資金撤退。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持緊縮性貨幣政策和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的擔(dān)憂也是重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫并推動(dòng)美債收益率飆升，這也在施壓美股。在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)出不急于降息的信號(hào)后，兩年期美債收益率一度飆升至5%以上，10年期美債收益率也在逐漸逼近5%。因此，對(duì)于科技巨頭而言，除了本周開始密集發(fā)布的財(cái)報(bào)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及其引發(fā)的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期變動(dòng)也將是關(guān)鍵因素。如果未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持鷹派，緊縮貨幣政策將對(duì)科技巨頭造成進(jìn)一步?jīng)_擊。嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，由于近期整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息已經(jīng)成為基準(zhǔn)情形，最早也要等到9月，甚至逐漸出現(xiàn)了加息的呼聲。隨著降息預(yù)期的推遲以及地緣風(fēng)險(xiǎn)的攪動(dòng)，美股三大指數(shù)全線重挫，大型科技股上周的潰敗令納斯達(dá)克100指數(shù)經(jīng)歷了5.5%的周線重挫。汪毅分析稱，在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)一年多的AI熱潮推動(dòng)下，科技股持續(xù)上漲，短期內(nèi)存在階段性回調(diào)的可能。對(duì)于七巨頭未來(lái)的走勢(shì)，需要密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策變化、巨頭們近期的財(cái)報(bào)指引、對(duì)AI方面的CAPEX（資本性支出）以及地緣政治的影響。事實(shí)上，在本輪七巨頭股價(jià)回調(diào)背后，各家的表現(xiàn)差異相當(dāng)大。特斯拉和蘋果表現(xiàn)更差，而另外5家面臨的壓力相對(duì)較小。截至美東時(shí)間4月19日，特斯拉股價(jià)年內(nèi)已暴跌逾40%。在市場(chǎng)疲軟之際，降價(jià)促銷成了無(wú)奈的選擇。美國(guó)地區(qū)Model Y、S、X全系降價(jià)2000美元，特斯拉中國(guó)Model 3、Y、S、X全系降價(jià)14000元。上周特斯拉還宣布全球裁員10%以上。和特斯拉類似，蘋果也在全球面臨巨大需求壓力。例如，根據(jù)Counterpoint Research的報(bào)告，今年前六周iPhone在中國(guó)市場(chǎng)的銷量下降了24%，蘋果在中國(guó)市場(chǎng)份額也跌破16%。中國(guó)本土廠商則奪得更多份額，Vivo同期以17.6%的市占率登頂，華為和榮耀的市占率也分別達(dá)到了16.5%和16.3%。機(jī)構(gòu)對(duì)蘋果的信心也在普遍減弱。高盛3月將蘋果從其“最佳買入名單”中移除，巴克萊、Piper Sandler、Redburn Atlantic等機(jī)構(gòu)也紛紛下調(diào)了對(duì)蘋果的評(píng)級(jí)。Loop Capital分析師Ananda Baruah將蘋果的目標(biāo)價(jià)從185美元下調(diào)至170美元，并下調(diào)了盈利預(yù)期，認(rèn)為需求不振、基本面疲軟以及來(lái)自華為和小米的競(jìng)爭(zhēng)正在對(duì)蘋果產(chǎn)生“實(shí)質(zhì)性影響”。“iPhone出貨量實(shí)在是太疲軟了，華爾街對(duì)iPhone出貨量和營(yíng)收的預(yù)期都可能高估了20%，對(duì)蘋果整體營(yíng)收和每股收益的預(yù)期則可能高估了10%。”不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)仍看好蘋果未來(lái)的表現(xiàn)。Piper Sandler首席市場(chǎng)技術(shù)分析師Craig Johnson表示，蘋果最近的大跌已經(jīng)使其股價(jià)處于折價(jià)狀態(tài)，這讓風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)變得更具吸引力。“蘋果如今看起來(lái)是一個(gè)相當(dāng)有吸引力的標(biāo)的，人們可以在這個(gè)時(shí)候嘗試把錢投在這里。蘋果依然有很好的資產(chǎn)負(fù)債表，有高度可重復(fù)的商業(yè)模式、良好的利潤(rùn)率，而且蘋果正在回購(gòu)相當(dāng)多的股票。”盡管目前蘋果在人工智能浪潮中落后，但摩根大通指出，未來(lái)AI仍可能提振業(yè)績(jī)，就像5G升級(jí)在2020年推動(dòng)蘋果股價(jià)飆升一樣，預(yù)計(jì)iPhone 17將是蘋果首款“人工智能手機(jī)”，2026年iPhone的銷量將加速至2.4億部。汪毅對(duì)記者分析稱，未來(lái)特斯拉及蘋果存在“翻盤”的機(jī)會(huì)。其中，蘋果的機(jī)會(huì)較大，通過(guò)停止對(duì)車的投入，蘋果也加入了AI大模型的陣營(yíng)。蘋果擁有非常大的用戶體量及完善的生態(tài)環(huán)境，有豐富的AI落地場(chǎng)景，看好蘋果的逆勢(shì)翻盤。關(guān)于特斯拉，市場(chǎng)對(duì)今年的業(yè)績(jī)預(yù)期偏負(fù)面，今年建議重點(diǎn)關(guān)注FSD的滲透率提升情況、是否能進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以及特斯拉新車型的量產(chǎn)情況。未來(lái)能否重振雄風(fēng)？上周七巨頭市值合計(jì)蒸發(fā)9500億美元，遠(yuǎn)超2022年1月創(chuàng)下的8720億美元前紀(jì)錄。而且在今年一季度美股的漲幅中，科技股的作用已經(jīng)大幅減弱。在近期一系列逆風(fēng)過(guò)后，未來(lái)七巨頭將走向何方？Jerry表示，大型科技股本周開始將陸續(xù)公布業(yè)績(jī)，七巨頭中特斯拉、Meta、微軟和谷歌將先后登場(chǎng)。財(cái)報(bào)是會(huì)成為壓垮市場(chǎng)的最后一根稻草，還是挽狂瀾于既倒？這是投資者迫切想知道的答案。本周的科技股財(cái)報(bào)將是對(duì)市場(chǎng)的重要考驗(yàn)，打頭陣的特斯拉財(cái)報(bào)對(duì)公司自身的股價(jià)以及市場(chǎng)信心都至關(guān)重要。一方面，在巨大的漲幅過(guò)后，科技巨頭股價(jià)顯然面臨不小消化壓力。舊金山Osterweis資管在4月初發(fā)布的報(bào)告中表示，自1980年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)中市值排名前十的股票，在接下來(lái)3年和5年的周期內(nèi)，年化表現(xiàn)要比指數(shù)低2%和2.3%。作為AI熱潮領(lǐng)頭羊，英偉達(dá)這只“地球上最重要的股票”要到5月22日才公布財(cái)報(bào)，未來(lái)能否持續(xù)滿足投資者高期待值仍要打上問號(hào)。Ameriprise Financial首席市場(chǎng)策略師Anthony Saglimbene表示，英偉達(dá)實(shí)際上是一家表現(xiàn)超出預(yù)期的公司，但就科技行業(yè)整體而言，尤其是涉及人工智能主題的公司，投資者在利潤(rùn)方面變得更加挑剔了。投資者希望看到企業(yè)真正出現(xiàn)人工智能帶來(lái)的增長(zhǎng)，或者至少他們有一個(gè)可靠的計(jì)劃，通過(guò)人工智能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。汪毅對(duì)記者表示，對(duì)于AI熱潮的延續(xù)性，建議重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用商業(yè)化落地的進(jìn)展，如有較大的突破，巨頭有望強(qiáng)化AI方向的CAPEX，將有利于英偉達(dá)等上游廠商的業(yè)績(jī)提升。盡管科技巨頭近期利空不斷，但過(guò)度看空并不可取。根據(jù)DataTrek Research的數(shù)據(jù)，年初至今，分析師已將七巨頭的第一季度盈利預(yù)期上調(diào)了5.5%，剔除表現(xiàn)不佳的特斯拉，這一預(yù)期躍升至10%。七巨頭全年的盈利預(yù)期已經(jīng)上調(diào)了3%以上，而標(biāo)普500指數(shù)的整體盈利預(yù)期基本沒有變化。NewEdge Wealth首席投資官Cameron Dawson表示，大型科技公司穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表和基本面表明該組合屬于防御性和安全性的投資，與其他領(lǐng)域相比，科技巨頭對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)的敏感性更低，所以能在這種環(huán)境下跑贏大盤，在短期內(nèi)值得買入。富有韌性的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也給大型科技股帶來(lái)好消息。Carson首席市場(chǎng)策略師Ryan Detrick指出，目前為止，沒有任何跡象表明高利率會(huì)嚴(yán)重沖擊美國(guó)GDP增長(zhǎng)或影響企業(yè)盈利，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為大型科技股提供機(jī)會(huì)，七巨頭即使在降息幅度很小的情況下也能繼續(xù)表現(xiàn)出色。整體而言，未來(lái)有喜亦有憂。汪毅對(duì)記者表示，七巨頭接下來(lái)的有利因素包括美聯(lián)儲(chǔ)降息、AI爆款應(yīng)用出現(xiàn)推動(dòng)算力需求暴增。同時(shí)也要警惕AI商業(yè)化程度不及預(yù)期、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)。SFC本期編輯 劉雪瑩 實(shí)習(xí)生 黃麗鴻21君薦讀