鋰價，底在何處

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。上周五（4月7日）SMM電池級碳酸鋰均價21萬，當(dāng)日降0.5萬。某電子盤收盤價13.9萬。先看幾個市場上的鋰礦價格觀點。2022年2季度，高盛發(fā)布了一篇報告：電池金屬，起始的終結(jié)。高盛預(yù)測碳酸鋰2022年下半年跌至29.5萬，23年跌至10.9萬，23—25年跌至6.67萬。2022年11月14日召開的2022高工鋰電年會上，高工鋰電董事長張小飛預(yù)計，2023年上半年，碳酸鋰供需緊張的情況仍將持續(xù)，價格大概率維持在52萬元以上；下半年開始供需關(guān)系緩解，預(yù)計維持45萬元/噸以上。到2024年，碳酸鋰價格有望降至40萬元以下。2023年2月中寧德時代推出一個“鋰礦返利”計劃，鎖定的基準(zhǔn)價格就是20萬/噸，暗含未來幾年鋰礦中樞大于20萬。2023年2月17日，中國科學(xué)院院士歐陽明高預(yù)計今年下半年碳酸鋰價格將降至35萬至40萬元/噸；為保證電池回收行業(yè)的發(fā)展，較為合理的平衡價格區(qū)間為30萬至40萬元/噸。2023年3月30日界面新聞采訪了真鋰研究創(chuàng)始人、總裁墨柯。墨柯認(rèn)為2022年，鋰鹽、動力電池生產(chǎn)旺盛，中國市場的動力電池庫存可能高達(dá)200 GWh，2023年一季度需求不振，行業(yè)去庫存壓力逐漸增加，供應(yīng)端的價格強(qiáng)勢地位逐漸降低，這也導(dǎo)致碳酸鋰價格下降幅度越來越大。預(yù)計年底碳酸鋰價格可能會跌至15萬元/噸以內(nèi)，2024年的碳酸鋰最低價格可能會達(dá)到5萬元/噸左右。碳酸鋰價格在10萬元/噸以下，對產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)潜容^友好，超過一半的鋰資源企業(yè)可以獲益，但對于高成本拿礦的企業(yè)來說，就會有成本壓力。在此價格水平下，一些碳酸鋰供應(yīng)商會因為支撐不下去而退出，最終將使總體產(chǎn)能在新增與淘汰中找到供需的平衡。從成本看，鹽湖鹵水提鋰通常在3萬元/噸，鋰輝石提鋰約在5萬-6萬元/噸，云母提鋰約在10萬元/噸。如果要保證多條路線的企業(yè)都能活下去并能保持一定利潤，碳酸鋰價格應(yīng)在10-15萬元/噸之間。2023年4月1日，在電動車百人會論壇期間上，孚能科技董事長兼CEO王瑀接受記者采訪時就公開表示：”實際上，2022年碳酸鋰、氫氧化鋰的供需是平衡的，這里面有很多炒作的因素。今年這種形勢，預(yù)計碳酸鋰價格會飛速地下降，已經(jīng)下降到25萬元/噸，估計還會進(jìn)一步下降，探到10萬元以下非常有可能。碳酸鋰資源是不缺的，現(xiàn)在碳酸鋰的生產(chǎn)各方面難度也不大，會回歸到正常的經(jīng)營范圍，因為碳酸鋰實際的成本在3萬元左右，沒有任何理由漲到50萬、60萬元。”幾個整車公司也表達(dá)過鋰價的觀點。廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪表示，當(dāng)碳酸鋰價格在40萬元/噸以上，電動車就沒錢賺，現(xiàn)在碳酸鋰價格最低來到25萬元/噸，就可以很好地解決自主品牌盈利的問題。蔚來汽車董事長李斌稱，碳酸鋰價格每變動10萬元/噸，會影響蔚來汽車約2個點的毛利率，若降到十幾萬元每噸的水平，就可以釋放8個點的毛利率。零跑汽車董事長朱江明則直言，碳酸鋰價格每下降10萬元/噸，電池每度電便可以減少50元成本，以70度電池包為例，就可以節(jié)省3500元。極氪CEO安聰慧的賬算得更明確，他表示，碳酸鋰價格每降低1萬元/噸，對極氪新能源車成本的貢獻(xiàn)就是575元，毛利的貢獻(xiàn)為0.2%。有人開玩笑說，鋰礦已經(jīng)跌到這些人預(yù)期價格以下了，不知道這些整車公司是不是開始掙錢了。上述關(guān)于鋰價的觀點，各種都有，核心當(dāng)然還在于供需平衡。看要給供需表：不管從那份研報，23年鋰礦總產(chǎn)能會增加20-30萬噸碳酸鋰當(dāng)量，實際產(chǎn)量打個折扣，15-20萬噸是有的，而這些產(chǎn)能24年基本是都要滿產(chǎn)的，24年25年每年的實際產(chǎn)量增加也應(yīng)該在20萬噸左右。3月，歐洲主流八國合計銷量，乘用車整體109.25萬輛（同比25.35%，環(huán)比66.76%），新能源車23.91萬輛（同比19.81%，環(huán)比82.67%，滲透率21.89%）；其中EV乘用車16.68萬輛（同比32.35%，環(huán)比90.68%），PHEV乘用車7.23萬輛（同比-1.71%，環(huán)比66.51%）。2022年歐洲新能源車銷量2,602,431輛,同比增長14.5%,占整個歐洲汽車市場的28%。預(yù)計2023年歐洲全年新能源車增量在50萬輛，同比增長約20%，滲透率33.6%。2022年終數(shù)據(jù),汽車制造商去年在美國銷售了807180輛全電動汽車,占全部汽車銷量的5.8%,高于上年同期的3.2%。今年1月至3月,全美電動汽車銷量增長48%,略高于25.8萬輛,占新車銷量的7.2%。預(yù)計2023年美國全年新能源車增量在40萬輛，同比增長50%，滲透率10%。4月6日，乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計，3月1日-31日，乘用車市場零售159.6萬輛，同比持平，較上月增長17%。今年以來累計零售427.5萬輛，同比下降13%；全國乘用車廠商批發(fā)195.5萬輛，同比增長7%，較上月增長22%。今年以來累計批發(fā)502.1萬輛，同比下降8%。初步統(tǒng)計，3月1日-31日，新能源車市場零售54.9萬輛，同比增長25%，較上月增長27%。今年以來累計零售131.9萬輛，同比增長15%；全國乘用車廠商新能源批發(fā)59.9萬輛，同比增長32%，較上月增長21%。今年以來累計批發(fā)148.3萬輛，同比增長24%。2022年3月份，國內(nèi)乘用車市場零售銷量為157.9萬臺，同比下滑10.5%，環(huán)比上漲25.6%。其中，新能源汽車零售銷量為44.5萬臺，相比2021年同期，上漲了137.6%中國汽車流通協(xié)會汽車市場研究分會(乘聯(lián)會)最新零售銷量數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2022全年累計零售2054.3萬輛，同比增長1.9%。其中，燃油車零售1486.8萬輛，同比減少230.2萬輛；新能源汽車零售567.4萬輛，同比凈增268.7萬輛。預(yù)計2023年中國全年新能源車增量在60萬輛，同比增長10%，滲透率30.5%。上述中美歐，2022年電動車銷量907萬輛， 2023年新能源車增量150萬輛。2022年全球電動車總計銷量超1063萬輛，除中美歐之外的地區(qū)銷量月156萬輛，按20%增速，非中美歐地區(qū)銷量增量在31萬輛。合計，全球2023年新能源車增量181萬輛，合計1244萬輛。按平均帶電量41.75度計算，電池用量518G，22年用量435G。電動客車從22年17萬輛增長至21萬輛，平均帶電量125度（比實際偏高），電池用量從22年19.5G增長到26.5G。卡車從22年18萬輛增長到36萬輛，平均帶電量198度（比實際偏高），電池用量從34G增長到71G。機(jī)動車電池用量合計，從22年490G增長到23年616G，增長126G。對應(yīng)的鋰鹽用量從33萬噸增長到42萬噸，增長9萬噸。儲能預(yù)計從22年117G增長到180G，對應(yīng)的鋰鹽用量從7.3萬噸增長到11.3萬噸，增長4萬噸。消費電子預(yù)計從92.3G增長到99.7G，對應(yīng)鋰鹽用量從6.83萬噸增長至7.38萬噸，增長0.5萬噸。電動工具鋰鹽用量從0.71萬噸增至0.81萬噸，增長0.1萬噸。傳統(tǒng)用途，從12.55萬噸增至12.84萬噸，增長0.3萬噸。浪費、庫存、備貨、質(zhì)保等其它用途，從6.29萬噸，增長至7.7萬噸，增長1.4萬噸。以上合計，22年鋰鹽用量69萬噸，23年84萬噸，需求大約增長15萬噸。而23年的鋰礦增產(chǎn)在15萬噸以上，可能是20萬噸以上。從供需紙面數(shù)據(jù)上，供過于求。從大頭電動車銷量上看，22年最后一個月批發(fā)銷量75萬輛，最后三個月都在70萬輛左右，而23年上半年所有月份的批發(fā)銷量可能都不會超過70萬輛。而鋰鹽鋰礦價格，2022年11月就已經(jīng)止?jié)q了，可以認(rèn)為供需已經(jīng)平衡了。而鋰礦的產(chǎn)能并不像汽車這么有季節(jié)性，呈現(xiàn)明顯的前低后高。能支持70萬輛以上的鋰礦產(chǎn)量，限制支持不到60萬輛的需求，那么，23年上半年鋰鹽鋰礦供給肯定也是大于需求的。從終端銷量說，鋰礦鋰鹽至少上半年是過剩的。考慮到鋰礦擴(kuò)產(chǎn)，即使下半年電動車銷量超過70萬輛，鋰礦可能也是過剩的。表現(xiàn)到實際價格上，就是鋰鹽價格首先下跌，鋰礦價格稍晚，但也會跟著下跌。同時，超出需求的產(chǎn)量，短期可能造成庫存，但中期肯定是要靠減產(chǎn)解決的。首先減產(chǎn)停產(chǎn)的，就是手抓礦和私采礦，一部分是由于監(jiān)管和環(huán)保，一部分是由于鋰鹽價格下跌，已無利可圖。鋰鹽25萬大概是這個節(jié)點。然后減產(chǎn)停產(chǎn)的，是高價購買鋰礦的鋰鹽公司，以及他們對應(yīng)的上游鋰礦公司。以市場價購買鋰礦，鋰鹽35萬就已經(jīng)不賺錢了。當(dāng)然，雙方可以協(xié)商，鋰礦降價，鋰鹽微利，一直循環(huán)，到下一步。再然后，就是品位比較低的鋰礦，減產(chǎn)停產(chǎn)。15萬是目前市面上品位最低的鋰云母的成本，但基本沒有投產(chǎn)。鋰云母，不算環(huán)保成本，6萬，算上環(huán)保，11萬。鋰鹽價格到10萬以下，這部分開始減產(chǎn)停產(chǎn)。到5萬，只有全球品位最高的少數(shù)幾個鋰輝石礦可以盈利，以及大部分鹽湖可以盈利。無法準(zhǔn)確預(yù)估鋰鹽價格到何處，可以供需平衡，因為需求還是有變量的，各國的政策并未明朗，供應(yīng)也多少有些變量，并不是所有的采礦到了成本線就會停產(chǎn)。大概來說，到15萬，一些低品位建設(shè)項目推進(jìn)可能放緩，到10萬，這些低品位固體礦建設(shè)項目可能會考慮暫停。到6萬，一些低品位在產(chǎn)項目可能考慮減產(chǎn)。這個價格，還不會威脅到鹽湖鋰，所以鹽湖鋰的產(chǎn)量還是會有增長。如果政策保持不變，6萬可能是鋰鹽的價格底，比上一輪周期的鋰鹽價格底4.5萬要高了30%，而且高品位的固體礦這個價格還是保持盈利的。