歐洲收緊ESG基金界定標準，外資仍看好中國綠色投資主題

由于“漂綠”（Green-washing）事件層出不窮，甚至為ESG基金蒙塵，于是以歐洲為主的世界各地監管機構正在提高ESG監管標準，包括對ESG基金的名稱、分類到信息更嚴格的披露。第一財經近日采訪了瑞士百達（Pictet）主題投資基金經理杜一。在他看來，更為明確的分類將有助于規范ESG產品。同時，在綠色投資浪潮下，中國企業擁有較大的機會和優勢，機構看好環境板塊的以下投資機遇：清潔能源，綠色交通，工業減碳 ，能源效益 ，環境保護。全球ESG產品界定標準趨嚴據彭博社預計，2025年全球ESG資產有望超過53萬億美金，占據管理總資產的三分之一以上，綠色投資也成為了金融公司產品營銷的一大利器。然而為了獲得更多收益，產品賣得更好，許多公司趁著綠色投資行業發展初期，ESG審核不嚴，對其銷售的產品進行“漂綠”。所謂“漂綠”，是公司夸大或者虛假宣傳其產品滿足ESG中的標準，誘導客戶進行消費或者投資。2021年歐盟委員會的行動方案新增的《分類條例》（Taxonomy Regulation）與同年3月10日剛上路的《可持續金融披露條例》（SFDR），劍指漂綠企業、漂綠基金，讓金融市場有規則可循，透過統一標準去揭露和審視ESG的落實程度。2023年1月，歐盟《可持續金融披露條例》（SFDR）第二階段監管標準生效，SFDR將歐盟市場上的金融產品（主要是基金）按照可持續/ESG的屬性分為三類，對應不同的披露要求——第6條（Article 6）為一般產品，即沒有在投資中積極考慮可持續因素的金融產品，也稱第7條（Article 7）；第8條（Article 8）為促進環境或者社會責任特性的產品；第9條（Article 9）則是以可持續投資為目標的產品。近兩個月來，不少資管巨頭因此陸續宣布下調ESG基金評級，部分產品撕掉了最高可持續性的“第9條”標簽，重新歸類為范圍更廣、要求更低的“第8條”基金。隨著SFDR第二階段監管標準生效，近兩個月來，大型資產管理如東方匯理（Amundi）、貝萊德（BlackRock）、太平洋投資管理公司（PIMCO）、景順（Invesco）等陸續宣布下調ESG基金評級，從最高的標準“第9條”下調至“第8條”。事實上，不乏資管機構目前更青睞“第8條”產品，不那么嚴苛的要求似乎可以給基金更多的投資自由權，例如不必剔除傳統能源等公司。杜一對記者表示，瑞士百達的環境主題基金受到的影響有限，近期僅有4只基金從“第9條”下調至“第8條”。即使是“第8條”，監管方面也要求把 ESG的投資因素納入到投資的過程中，“我認為對于主動管理的基金經理而言，把ESG因素納入到投資管理之中，其實這本身就是一件正確的事情。ESG表現和公司的長期發展息息相關。”當然，更嚴格的披露標準對于資管機構而言也意味著不得不付出額外成本。為了便于理解，許多研究和媒體報道將“第8條”產品稱為“淺綠”基金，將“第9條”產品稱為“深綠”基金，而SFDR目前面臨的困境恰好可以總結成“深綠太深，淺綠太淺”。對于SFDR的批判已經變得屢見不鮮。英國《金融時報》近期發布的一篇文章直指SFDR極其“不穩定”，導致各個資產管理機構面臨較大挑戰。一方面，歐盟內部對于一個根本的問題——“可持續投資是什么投資？”還沒有令人滿意的答案；另一方面，準備資產組合信息披露需要被投資企業的披露信息，而目前企業披露率仍不到位。不過，在杜一看來，參考過去國際會計準則的發展，ESG作為一套新的準則，可能需要的發展時間更長，需要更大的耐心，甚至需要未來幾十年去不斷完善。看好中國綠色投資主題作為綠色主題或環境主題基金的管理人，杜一認為，在目前全球綠色金融定義趨嚴的背景下，中國企業仍提供了眾多機會。在他看來，五大領域都是國際機構關注的焦點——清潔能源 （發電、儲能、智能電網），綠色交通 （智能出行、電池技術、公共交通），工業減碳 （工廠自動化、制造業能效、使能技術），能源效益 （樓宇能效，軟件方案，可持續農林業），環境保護（污染防控、供水技術、廢物管理和回收）。之所以看好環境投資主題，也是因為該主題具有長期增長驅動力——雙碳目標下，中國出臺各項環境政策和措施，持續推進減排和可持續發展；就規模層面而言，中國擁有全球規模最大的綠色制造產業鏈，環境問題眾多解決方案的制造商和出口商；技術層面也至關重要，中國擁有許多領先的環境解決方案和技術，加上研發投入的迅速增長和巨大的人才儲備，在保持創新和成本方面有明顯優勢。不過，部分行業暫時遭遇逆風。例如，目前下游整車廠進入了創新、可靠性、成本控制的激烈競爭時期，暫時整體投資機會不多，而且全球預計進入衰退期，這也導致整個產業鏈估值下挫。但是，杜一對記者表示，頭部的電池材料生產企業和電池廠商仍有較高的投資價值，近期鋰價在5個月內暴跌超6成，預計未來鋰價將繼續逐漸回歸正常水平，這有利于整體產業鏈。此外，在電池廠商陸續出海后，電動車出海目前也已經有了頗為成功的例子，機構亦將持續關注并擇機布局行業龍頭。在光伏、風電領域，據記者了解，國際機構普遍關注儲能行業，因為光伏和風電具有發電間歇不穩定的特點。杜一也提及，隨著上游多晶硅價格不斷下降，組件價格保持穩定，硅片價格下跌，這整體利好下游，今年整體光伏裝機仍將維持在較高水平。同時，3月中國出口增速達到14.8%，大幅好于市場預期的-5.1%，其中中國企業的光伏出口也頗為強勁。歐洲很多國家日照資源較強，例如西班牙等，且內陸國家的風電資源較少，光伏是理想的選擇。盡管歐洲迎來了罕見的暖冬，但在能源轉型、能源獨立的背景下，歐洲對于光伏產品的進口需求預計仍將維持高位。